几个月前，Nir Kabessa和我写了一篇《为什么所有SaaS都应该实现token化》的文章。这样的标题或许看起来有些夸张，但我们想强调的是——token化模式对于订阅行业发展的价值是举足轻重的。它的核心概念可以解释为：SaaS商业模式的边际分布成本往往很低，早期订阅用户本身就是投资者，每增加一名用户，成本不会增加多少，但就像一个个小小调速飞轮，这些用户在推动整个商业模式的惯性发展上效果很好。当量变达到质变，就可以支持创作者把业余爱好变成本职工作，帮助他们雇佣团队，资助产品质量投资。
《为什么所有SaaS都应该token化》一文提出了基本原理，本文是关于这一原理在具体运用时表现出的独特优势模型：订阅媒体模型。有很多关于《纽约时报》等“老”媒体平台与Substack这样“新”媒体平台之间交锋的言论。我相信，有前瞻性的媒体公司会考虑token化举措，这尤其适用于新公司和新产品，让早期用户与公司在发展成长中共同获益可以减少寻找产品与市场契合点（product market fit）的时间成本。
token会淘汰纸质印刷吗？
新闻媒体作为一种共享信息媒介，从纸质传媒转化到电子传媒的过程中，其行业发展经历的各种危机都是暴露在公众面前的。这一点在《纽约时报》上体现地淋漓尽致。(尽管纽约时报的例子更加直观明了，但事实上有许多媒体品牌的token化过程甚至可能比《纽约时报》更有参考价值，这在后文会提到。)
我们并不需要摸清《纽约时报》从印刷到数字广告，再到数字订阅整个转变过程的每一个细节。关键已知现状是：数字订阅目前是《纽约时报》 的最大收入来源。向订阅服务和数字化模式转型的过程虽然艰难，但从《纽约时报》的整体股价趋势上来看其结果是成功的。
《纽约时报》作为传媒领域少有的成功案例，该图准确地体现了这一点。我会一直做多《纽约时报》，即使我并不认为他们的订阅服务会在短期内实现token化。尽管在下文中我会展示如何运用token化解决他们当前的商业模式的一些问题，我仍然认为规模较小的竞争对手会在token化上一马当先。
Balancer获得由三箭资本和DeFiance Capital牵头的500万美元投资:2月11日消息，DeFi项目方Balancer Labs宣布已获得由三箭资本(Three Arrows Capital)和DeFiance Capital牵头的一轮500万美元投资。两家风险投资公司现已加入Pantera Capital和Alameda Research进行投资，使Balancer的A轮融资总额达到1200万美元。（Cointelegraph）[2021/2/11 19:28:51]
在我们深入探究并解析在传媒商业模式中如何运用token解决问题之前，我们需要首先明白什么是token化订阅。
简单来说，假设《纽约时报》的token化订阅过程如下:
要想阅读《纽约时报》，我必须在钱包里放上价值至少100美元的$TIMES(《纽约时报》虚构token)。
每年，价值100美元的$TIMES会通过智能合约从我的钱包自动销毁。
假设在两年的时间里，我对纽约时报的需求是不变的，因此美元对$TIMES的换算也是不变的。假设1美元 = 1 $TIMES。那么作为消费者:
假设我用200美元买了200 $TIMES，我可以在所有移动设备上通过一个简单的浏览器扩展程序或应用程序(我的钱包)访问《纽约时报》。
两年订阅期满之后，我的访问权限过期(钱包中没有 $TIMES)，则需要续订。
现在让我们思考最后一个设定，假设《纽约时报》的需求每年翻一番，那么其token价格也随之变化。假设一开始是1美元 = 1 $TIMES，两年后是4美元 = 1 $TIMES。简单起见，我使用了token价格的一个非常简单的需求=价格模型，这只是系统设计的一种方式。关于如何围绕这个系统设计token经济体系的完整观点我会尽快单独写一篇文章阐述。
第一年我用200美元得到了200 $TIMES。第二年，1 $TIMES = 2美元。所以50美元(价值100美元)被销毁，而我还有150美元。
2020年12月Tether净印钞约合26.11亿USDT 总市值突破208亿美元:据Tokenview区块浏览器数据显示：十二月USDT新印钞40.49亿枚，新销毁14.37亿枚，共计净印钞26.11亿枚。其中以太坊上印钞数量约17.61亿，波场链上印钞约8.5亿，新增印钞共计流入4家交易所，共计11.88亿USDT、按流入量排名分别为Bitifinex-8.2亿枚、Binance-3.58亿枚、Peatio-649万枚、Huobi-97万枚。当前USDT总市值已超过208亿美元。[2021/1/2 16:16:09]
第二年以后，1 $TIMES = 4 美元。所以25 $TIMES (价值100美元)就销毁了，而我还有125美元。如果这个价格不变，我现在还有5年的订阅时间(总共7年)。需要注意的是即使这会对《纽约时报》的现金流产生一些负面影响，但这是值得的，后文我会说明其背后的原因。
很明显货币激励效应正在发挥作用，但如果《纽约时报》是一个新生上升期出版商(或新闻社)，这个过程效应会更加明显。作为忠实粉丝和早期投资者，奖励早期用户更会加强货币激励效应。还有一种更简单的模式——终身会员模式（许多新闻作者开通的“信众级别”的订阅）在这种情况下，你甚至不需要弄清楚销毁token是怎样的过程，你只需要以一种法定货币锚定一个信众价格就行了。
有些人可能会问:“为什么不就用《纽约时报》普通订阅模式？还可以持有一些股票呢。”这是一个非常好的问题，狭义上来讲，这种模式对于尚未上市、缺乏知名度、并且没有现有的方式让早期用户从未来的增长中受益的小型媒体公司更为强大。详细来讲，订阅本身的token化在产品中创建了一个更紧密的反馈循环，从而修复了一些用户体验问题，并鼓励订阅用户帮助业务增长。
鼓励增长并通过token化修复用户体验
token化订阅模式会给限量阅读的媒体模式带来什么好处?下面是最重点的几个优势。
修复漏洞和“匿名问题”
我的朋友Rapha不久前指出了一个简单有效的用户体验心理模型:任何产品当你花费大量时间匿名使用时都有相当大的用户体验问题。《纽约时报》等订阅媒体和领英一起位列榜首。问题在于这些产品为了吸引用户，需要提供一些免费的访问权限，这样人们就会想看更多。用户每个月有一定份额阅读一些免费文章，但产品只能通过用户登录或通过浏览器窗口才能追踪到阅读账号，这形成了一种令人难以置信的笨拙体验——只要你想，你可以通过创建大量的账户或使用匿名浏览器免费获得《纽约时报》的文章。
加密钱包会让这种体验更好。每次登陆像《纽约时报》这样的网站时，你都不必用你的电子邮件作为唯一的ID来创建一个账户，而可以简单地通过Metamask这样的浏览器扩展程序登录。与分享共用登录账号相比，人们共用钱包的可能性要小得多，这意味着整体上使用亲戚好友账户登录并拒绝订阅的人会少得多。
更好的货币奖励效应
在一个非token化订阅的世界里，我并没有意愿助力媒体品牌成长。因此我可能非常乐意与他人分享我的订阅，设置新闻订阅自动续费等等。
在token化媒体模型中，我有动力推动更多的订阅需求。也就是说，我更有可能鼓励朋友们自己订阅或主动分享我认为有可能受益的内容。如果我们谈论的是较新的媒体品牌，比如刚刚开通付费订阅服务的专栏作者，这一点尤其重要，因为这些品牌的潜在增长可能非常显著。在这种情况下，我购买比订阅实际所需更多的token是因为我把这些token视为一种投资。
为什么还没有出现更多的token化产品?
上述论点回避了一个问题:为什么出版物还没有这样做？答案和往常一样，因为这样做很复杂。但一一解决这些复杂问题是值得的。web3的下一波浪潮将更加关注产品本身，包括如何构建DAO来发布更优质的产品，以及这些产品如何通过token化来击败它们的web2对手。
我计划对此进行实验并把相关内容撰写下来。事实上，我们与Forefront、Sari Azout合作推出了一些项目。有一个项目还在保密中，跟纸上谈兵相比，我想通过这个项目推出一些具体的产品来推动整个进程。我会在推特上分享最新消息，但为什么说我们要解决的问题不简单呢？你们需要知道的是实现以上所说的最大困难点在于：大多数人没有加密钱包。
如果你像我一样已经进入了一个几乎所有人都在使用加密货币的互联网区块，就会发现很少有大型媒体公司的受众能够完全接受电子钱包和token。为了实现收入最大化，他们需要为普通订阅和token化订阅建立复杂的并行系统。这就引出了下面的问题。
技术问题
如果你正在参与web3建设，你就会知道一个公开的秘密：在对未来畅想的光鲜亮丽外衣下的技术研发还非常不成熟。关键产品尚未构建，对现有工具的说明也很少，许多应用程序编程接口要不不成熟，要不不存在，同时现有的很多技术都局限于NFT和token社区。接下来的几个月里我们将启动这些项目,我们会分享我们使用和建造的堆栈,但关键问题是对于媒体公司来说，没有现成的方法来创建一个可以处理大量复杂问题的token化订阅模式。这也就是《纽约时报》需要面对和处理的问题。
法律风险
提到“合法”这个词，我们不得不同意许多人都对此感到不安和恐惧。试想我正准备投资我找到的第一个好的合法加密DAO，接着市场股市就提出“加密货币将在2022年作为一项服务征税。”社交token通常被称为证券灰色空间，因为它们是免费的、去中心化的，而且在回报率上不具有可预见性。我所读的一篇来自SeedClub的文章仍然是我所知道的在这个主题上最好的文章，他明确提出向间接访问媒介出售token以获得财务回报比如今运行的商业模式更加不安全。这意味着发布任何事情之前都要与专家协商，并在此之前还要首先对其进行一定专业调查。
现金流和激励结构
如果早期订户受益于媒体业务的未来增长，那么这些钱从何而来?答案是——它来自于你未来的现金流，要么是早期采用者的扩展订阅(如上面的例子)，要么是通过二级市场上出售的访问权限(早期采用者决定他们不再想要订阅)。现金流冲击可能听起来很糟糕，但我认为这与发生在许多规模经济企业，即大多数软件和几乎所有媒体中的大规模折扣没有什么不同。真正不同之处在于，折扣的好处是能够激励那些早期投资者帮助平台成长。一个用户滋养创作者的环境是非常好的。但token经济学确实很复杂，尤其是在常见模式出现之前设计匹配业务需求的激励系统并不容易。
在接下来的几个月里，我们将在启动上述的模型实验时努力解决这些问题。我们将在过程中进行记录，所以请持续关注我们，让我们知道我们还应该探索哪些领域。
我对此充满热忱的原因很简单。如果我们能将创新的速度提高1%，它对我们生活的综合影响将是难以想象的。任何参与过产品或公司早期研发和建设工作的人都知道想让产品符合市场需求所背负的巨大压力和责任。让早期投入者在未来发展获得更多上行机会，可以更好地克服这些困难和压力。
产品订购服务似乎才推出不久，介于首波通过NFT实现媒体产品交易的浪潮冲击，媒体产品订阅服务似乎已经顺势成为web3发展的下一步。token化访问方式刺激了媒体公司已经在发挥作用的长期激励机制，即低边际分销成本和对早期受众的强烈依赖。因此对于我们这些专注于让web3使更多创新建设者受益的人来说，在这一板块上拼尽全力克服艰难是值得的。
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