大家好，我是秦始皇，其实我并没有死，我在西安有100亿吨黄金，现在只差100元人民币就能解冻，如果你今天帮了我，我会让你统领三军。大家不要笑啊，虽然这种手段很低级，但是现实中被的人却不少，比如2019年，上海奉贤李女士就被“皇族后裔”“爱新觉罗司马凌风”了15万元，
曾经有个富婆更是被乾隆皇帝了4000多万。
类似这样的局和我们今天要讲的泡沫有一定的相通之处，它们都是源于人性的贪婪，源于人类对一夜暴富的渴望。在各类局中，受害者往往是被虚无缥缈的高回报蒙蔽了双眼，但是这样的高回报并不可持续，在资产泡沫中，资产价格的大幅上涨同样是不可持续的，但是在对暴富的憧憬中，人们仿佛失去理智一样，争先恐后地疯狂买入，直到某个时刻价格上涨戛然而止，泡沫彻底破灭。
鲁迅说过，人类天生就喜欢交换东西和预测未来，这两种天性合在一起，就构成了投机，期望通过低买高卖赚取差价，所以只要人性不变，投机就永远不会改变。
正因如此，资产泡沫在人类历史上反复出现，从罗马时期的投机，到郁金香狂热、南海泡沫、互联网泡沫，再到如今的比特币，人类对于泡沫乐此不疲。
那么什么是泡沫？简单来说就是在宽松的货币环境下，资产价格脱离了基本面，然后似乎摆脱了地心引力一样的暴涨，再然后就是暴跌，像肥皂泡一样破灭。
不管你愿不愿意承认，这是一个泡沫化的世界，正如当代著名经济学家邓紫棋女士所言，全都是泡沫，你我都身处其中。虽然我们身处一个泡沫化的世界，但是对于泡沫，绝大多数人都非常陌生，
泡沫到底是如何形成的？
泡沫有哪些特征？
作为普通人，应该如何看待泡沫？
先来看一下泡沫的发展阶段。尽管历史上有无数的资产泡沫，而且没有完全一样的两次泡沫，但是所有的资产泡沫都有着类似的发展轨迹。
孙茳涛：我国企业在区块链技术应用方面正处于积极探索阶段:金色财经现场报道，3月25日，由中国中小企业协会产业区块链专委会主办的中国中小企业协会第一届区块链创新高峰论坛将在3月25日在海口举办，金色财经全程直播会议议程。神州数字国际银行创始人孙茳涛进行主题演讲《中小企业如何“谈好”区块链》。孙茳涛表示，我国企业在区块链技术应用方面正处于积极探索阶段。大型行业企业积极应用区块链技术来改进其自身的业务，但仍旧以尝试为主，主要应用长江也都为行业中的非核心业务。以区块链技术服务为主的企业的业务发展大多处于起步阶段。产品技术体系和商业模式还不够成熟。需求方对区块链的认识还有待提高。[2021/3/25 19:17:26]
参考罗德里格教授的研究，所有泡沫都可以分为隐匿、觉醒、狂热和崩溃四个阶段。
在隐匿期，往往只有一些先知先觉的投资者会注意到行业的变化，开始投资某一行业，期待未来大幅升值，比如南海泡沫中，牛顿就在南海泡沫的相对早期阶段，经过复杂的研究和计算之后，小试牛刀，买入了南海公司的股票。不过这个阶段预测还没有充分证实，因此投资风险较大。
第二阶段是觉醒期，更大范围的投资者开始参与，主要是机构投资者，但是随着价格的上升，部分早期的投资者开始套现离场，因此可能会出现抛售潮。南海泡沫中，牛顿买入股票后，短短几个月，股价翻倍，牛顿当机立断，卖出了所有股票，小赚7000英镑，割了一把韭菜，潇洒离场。但是从整个泡沫周期来看，这个时候，实际上正是加仓的好机会。所以这段时间的下跌叫做诱空陷阱，就是说卖了你就上当了，显然，牛顿上当了。
第三阶段是狂热期，资产价格越炒越高，公众逐渐变得疯狂，将泡沫视为改变命运的机会，预期未来资产价格能够像过去一样，持续高增长。这个时候，聪明人开始悄悄卖出资产，但是更多的人却在疯狂买入。南海泡沫中，牛顿卖出股票之后，股票价格继续暴涨，涨到牛顿心态爆炸、怀疑人生，牛顿那些没有卖出股票的朋友们纷纷发了大财，牛顿不服，再次高调进场，而且投入的资金量比第一次更大。
BTC突破58500美元关口 日内涨幅为2.73%:火币全球站数据显示，BTC短线上涨，突破58500美元关口，现报58507.0美元，日内涨幅达到2.73%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/3/13 18:42:05]
这个阶段，已经变得危险了，不过这个时候，认为泡沫不可持续的理性看法会受到严重的贬低和嘲笑，直到被忽略。
最后一个阶段是崩溃期，或者叫灰飞烟灭阶段。资产价格在达到顶点之后破灭，此后可能会出现一波小幅的上涨，代表了一部分人的乐观情绪，他们坚信之前的下跌只是一波小的回调，但是大多数人都预期价格将会进一步下跌，恐慌性抛售资产。所以这段时间的上涨叫做诱多陷阱，就是说，继续买或者坚持不卖你就上当了，这一次，牛顿再次上当了。
牛顿买入股票之后，股价继续向上涨了一段时间，牛顿坚持持有股票的信念也越来越坚定，然而南海公司股价在上升到1000英镑以后掉头直下，在泡沫破灭初期，股价也出现了一波上升，但是牛顿并没有意识到泡沫即将破灭，以为这只是股价进一步上升前的调整，直到股价从1000英镑跌到原点100多英镑，牛哥终于心态爆炸，割肉离场，巨亏2万英镑。
1699年牛顿就职英格兰皇家造币厂厂长时，年薪是2000英镑，牛哥股市一顿操作，直接亏掉了10年的工资。
前面说过，没有一模一样的两个泡沫，但是所有的泡沫都有着类似的发展轨迹，这是1929年美国股市泡沫的情况，这是2000年互联网泡沫的情况，这是比特币第三轮周期的泡沫情况。
所以说，太阳底下没有新鲜事。
这样的事情，在比特币身上就已经发生了4次，比特币的每一轮泡沫周期，在当时看都汹涌澎湃，但是放到更大的周期里来看，之前的几轮泡沫周期不过是一个小小的浪花，到最后几乎消失。
Tether在波场网络增发2亿枚USDT（已授权未发行）:金色财经报道，Whale Alert数据显示，北京时间08月27日04:44，Tether在波场网络增发2亿枚USDT，增发哈希为：07f1b6eed96c8e3a4ebf49e0d55066b599eb2a6d9fec87187e3fda13107dff5f。对此，Tether首席技术官Paolo Ardoino表示，波场网络补充了2亿枚USDT的库存。请注意，这是一笔已授权但未发行的交易，这意味着该金额将用作下一次发行请求的库存。[2020/8/27]
比特币的价格走势，其实是这样的。
泡沫相似的发展过程，蕴含了共同的特征。
第一个特征，变革驱动。
比如互联网泡沫与互联网革命密切相关，再比如比特币泡沫与区块链创新密切相关。虽然泡沫与变革相伴相生，但是人们总是会过度乐观，比如上个世纪“日本第一”的口号，就是这种过度乐观的极致表达。
在比特币泡沫中也是如此，比特币一次次引发人们的无限遐想，包括颠覆以国家信用背书的法币体系，替代现有的支付系统等等。
第二个特征是巨幅波动。
泡沫初期资产价格的上涨可能还是理性的，但是随着越来越多的人了解到上涨的逻辑，大量资金涌入，资金的涌入进一步推高价格，到最后，上涨的原因已经不再重要，人类的本能替代了理性，上涨本身就是继续上涨的理由，于是资产价格上涨开始加速，脱离地心引力一路向上。比如美股互联网泡沫中，纳斯达克指数后期明显加速上涨。
最极致的表现当然还是比特币，2017年，比特币从1000美元涨到5000美元用了8个月，从5000美元涨到1万美元用了3个月，从1万美元涨到2万美元只用了半个月。
第三个特征是泡沫伴随着交易量的暴增。
随着资产泡沫的膨胀，媒体往往会大量报道，很多原本对此一无所知的人，开始关注，并且希望从中分一杯羹。道理很简单，人生99%的痛苦都源于比较，当身边的所有人都在通过炒股轻而易举地赚大钱时，人们的财富观和价值观都会发生改变，打工赚钱成了可耻的行为，人们对炒股会逐渐失去抵抗力，人性的弱点也开始渐渐暴露。
泡沫中经常出现以下几类心理问题：
1、 羊群效应，从众是人类的天性，这个不多说，大家都懂，但是又都很难抗拒。
2、 锚定效应，灰飞烟灭之前，资产价格增长和财富增值会持续一段时间，投资者会因此改变预期，煞有介事地分析，资产的高价是合理的。比如比特币5万美元的时候，所有人都会觉得比特币的终点是10万，100万，是星辰大海，但是当比特币跌到3000美元时，所有人都会觉得比特币一文不值，比特币是个局。
3、 认知失调，人们总是会选择能够坚定自己的选择的观点，市场疯狂时，人们对于危险的警告要么不以为然，要么感到愤怒。
4、 灾难忽略，对于发生概率较小的负面事件，总是有侥幸心理，觉得不会发生在自己身上。
第四个特征是泡沫对资产供给比较敏感。
泡沫的本质是大量的资金追逐少量的资产，从这个角度来说，通货膨胀也是泡沫，是日用品的价格泡沫。因此能够形成泡沫的资产一定要具备稀缺性，而供给的增加则会打破稀缺性，从而刺破泡沫，比如互联网泡沫中，随着越来越多的互联网公司上市，最终泡沫破灭。
上一轮数字货币泡沫中也是一样，图里的柱体是新币数量，线是比特币价格，大量的新币发行，导致比特币这样的高价格资产面临直接竞争和资金分流，难以维持上涨趋势。
最后一个特征是之前提到过的，泡沫终结往往没有征兆。
事后人们总是可以为泡沫破灭找到很多理由，但是事前人们往往一无所知，疯狂的市场可以忽视所有利空消息，上涨不需要理由，泡沫破灭同样也不需要理由。
在资产泡沫中，不止是牛顿会失蹄，即便巴菲特的老师，格雷厄姆这样的投资大师，都难以预测泡沫何时结束，1931年美股暴跌之后，格雷厄姆认为下跌后的股市已足够便宜，于是贷款抄底，结果损失惨重。
泡沫破灭之后，价格的下跌会比上涨更加迅猛，就像是充足气的气球一旦被戳破，就不会有条不紊地漏气。
了解了泡沫的阶段和特征之后，最后简单谈一谈，普通人应该如何看待泡沫？或者换个说法，比特币涨到6万美元，很多人财务自由了，普通人应该如何看待？
说实话，想理性看待泡沫，很难。前面讲了那么多，泡沫，就是人性的表现，谁不想一夜暴富，谁不想躺着赚钱。
但是要不要参与泡沫，取决于你的风险承受能力，很多人都是只见贼吃肉，不见贼挨揍，只看到了别人躺着赚钱，根本不知道别人曾经承受着多大的心理压力，多少个夜晚夜不能寐，参与泡沫前一定要考虑清楚，自己能承受多大的风险，所谓欲戴王冠，必承其重，人要为自己的决策负责。对于没有金融背景、投资经验的普通人，面对资产泡沫一定要谨慎再谨慎。对于不懂投资但又手痒的人来说，多看点别人炒股倾家荡产、炒币爆仓这样的负面事件或许能帮你冷静下来。
即便参与泡沫，对大多数普通人来说，一定要用闲钱，不要借钱投资，珍爱生命，远离杠杆，杠杆真的不是给普通人玩的。
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参考文献：
1. Newton's financial misadventures in the South Sea Bubble，Andrew Odlyzko
2. The Market Cycle Wears No Clothes，Cole Garner
3. 至暗时刻：BTC的“泡沫”周期，通证通
4. BTC“泡沫”的五个典型特征，通证通
5. 擂响战鼓：BTC“泡沫”的扳机和加速器，通证通
6. 疯狂、惊恐与崩溃——金融危机史，查尔斯·金德尔伯格
7. 金融投机史，爱德华·钱塞勒
8. 1929年大崩盘，约翰·加尔布雷思
9. 投资中最重要的事，霍华德·马克斯
10. 聪明的投资者，本杰明·格雷厄姆
11. 漫步华尔街，伯顿.马尔基尔
12. 证券分析，本杰明·格雷厄姆
13. 不在泡沫中疯狂，就在泡沫中崩溃，王磊
14. 超额收益：价值投资在中国的最佳实践，刘哲
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